怎么看当下的重卡行业
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作者:佚名
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发布时间: 350天前
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从需求端来看，我国经济总量增长，公路货运周转量长期正增长，行业规范化持续推动单车运力的下降，同时产品升级驱动单价提升，**化、差异化为销量、ASP、净利率带来弹性。考虑**化的空间，卡车市场的销售收入、盈利依然具备广阔的成长空间。
从需求端来看，我国经济总量增长，公路货运周转量长期正增长，行业规范化持续推动单车运力的下降，同时产品升级驱动单价提升，**化、差异化为销量、ASP、净利率带来弹性。考虑**化的空间，卡车市场的销售收入、盈利依然具备广阔的成长空间。2021年7月份以后，卡车的销量同比下降比较明显，主要受到排放法规升级导致的提前购买和国V库存有待去化，以及2022年疫情导致的使用场景受限，这三个阶段性的负面因素冲击。应该讲，这三大负面因素都出现了衰减，重卡销量和盈利的低点或已经显现。我们估计，较差的时候已经过去，2023年的销量将恢复正增长。从影响盈利的三个关键因素：需求、库存、材料成本来考虑。从需求端来看，2022年，重卡销量大幅低于正常更新率的均值，且由于国V二手车的消化，2022年的表观销量明显低于真实的销量，2023年的出口和内销都还有增长空间。从库存端来看，当前总库存水平已经低于2017到2019年的水平，库存对盈利的巨大冲击已经告一段落，库存去化较好的龙头公司，2023年的盈利能力将会有明显的恢复。从材料成本来看，和2021年相比，目前材料成本已经企稳，但相比2019、2020年还是较高。应该讲成本冲击较大的阶段，也已经过去了。当然，企业的财报盈利与各个公司的财务政策和库存所处的位置有关系，会存在着一定分化的可能性。落实到投资策略上来看，把握大的景气周期拐点，对于汽车股的投资非常关键。我们认为，当前的卡车类似于2018年年底的乘用车，目前的估值隐含着极低的预期，卡车股有“戴维斯双击”的可能性；整车利润弹性大于零部件，整车的盈利**于零部件会率先见底，整车公司由于库存周期的差异，盈利见底的时间并不同步，产品存在着一定的差异。这里面使得优秀的头部公司alpha更加明显。
